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动力煤反弹动力不足

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  • 时间:2019-01-09
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   电厂补库意愿不强


  1月初,中国人民银行宣布降准,释放流动性,改善市场的悲观预期,在一定程度上提振商品市场。临近春节前,煤矿减产以及停产范围不断扩大,供应预期收紧,报价明显上调。受宏观经济预期改善以及供应端提振,动力煤期价试探性展开反弹行情。


  市场悲观预期好转


  2019年元旦假期公布的2018年12月制造业数据下降至临界值,引发了市场对经济形势的担忧。不过,1月4日,中国人民银行下调存款准备金1个百分点,降准释放资金1.5万亿元,净释放资金8000亿元,适当增加资金流动性,在一定程度上改善了市场的悲观预期。


  同时,2019年以来,国务院先是批复了关于河北雄安新区总体规划,并且提前下达部分新增地方政府债务限额,在一定程度上增加政府投资,加快地方项目落实,为加快基础设施建设提供良好基础。受此影响,工业需求预期向好,带动企业节前备货需求增加。


  结构性供应收紧


  临近春节,产地煤矿多以安全生产为主,尤其是近期煤矿事故频发,安全检查力度进一步加大,产区煤矿减产以及停产范围逐步扩大,供应能力略有下降。与此同时,港口情况也不容乐观,2018年年底,由于铁路检修影响运力,港口煤炭到港量下滑,加之下游企业备货以及月初执行长协合同放量影响,港口煤炭库存快速回落。数据显示,截至1月7日,环渤海重要港口库存迅速下滑至1400余万吨,较2018年年底快速下滑超过300万吨。港口供应的减少进一步加剧供应紧张的预期。


  值得注意的是,2018年下半年以来,先进优质产能加速释放,产区供应能力增强,部分小煤矿的减产停产对整体供应影响有限。同时,2019年伊始,进口额度较为宽裕,2018年四季度滞期的船舶陆续通关,在外贸煤快速补充下,内贸煤供应压力迅速减轻。


  电煤需求增幅有限


  2018年年底,冷空气活动频繁,提振电厂煤炭日耗迅速攀升至80万吨以上水平,日耗的快速攀升迅速消耗电厂库存,沿海六大电厂库存快速降至1400余万吨以下水平,较前期高位下滑超过400万吨,部分电厂开始年前备货采购,需求有所好转。


  不过,下游需求增幅有限。一方面,元旦过后,冷空气势力减弱,未来十天,我国大部地区气温回升至接近常年同期或略偏高,沿海高日耗或将伴随着天气回暖而开始下降,而临近春节,部分企业提前放假,将进一步拖累电厂日耗;另一方面,目前沿海六大电厂煤炭库存同比依然偏高,截至1月8日,沿海六大电厂煤炭库存同比偏高360万吨,库存依然居于高位,并且1月过后,电煤需求逐渐向淡季过渡,根据往年春节前电厂库存变动情况来看,电厂补库意愿不强。


  贸易商加快出货


  近期,产地供应收紧提振报价走高,产地与港口报价出现倒挂,加之曹妃甸三港集体上调作业包干费,港口贸易商成本增加,挺价意愿较强。截至1月7日,汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报收于593元/吨,市场煤价格高于神华集团公布的月度长协价格,这将影响市场煤需求,电厂主要以执行长协合同为主。同时,一旦企业备货节奏放缓,市场煤需求端弱势将进一步放大,目前贸易商也以加快出货为主,动力煤报价的上行空间有限。


  总之,动力煤5月合约价格试探性反弹,但力度有限,我们认为上方575—580元/吨上行压力明显,一旦节前备货需求结束,行情将重归弱势。 来源:期货日报

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